1996年起，公開招標方式被廣泛采用。憑證式國債發行完全采用承購包銷方式，記賬式國債發行完全采用公開招標方式，儲蓄式國債可采用包銷或代銷的方式。

一、公開招標方式(記賬式)

公開招標方式：通過投標人的直接競價來確定發行價格(或利率)的水平，發行人將投標人的標價自高價向低價排列，或者自低利率向高利率，發行人從高價(或低利率)選起，直到達到需要發行的數額為止。

我國國債發行招標規則的制定借鑒了國際資本市場中的“美國式”、“荷蘭式”規則，并發展出混合式招標方式。

1.美國式招標：標的為利率或利差時，全場加權平均中標利率為當期國債票面利率，中標機構按各自中標標位利率與票面利率折算的價格承銷;標的為價格時，全場加權平均價格為當期國債發行價格，中標機構按各自中標標位的價格承銷。

2.荷蘭式招標：標的為利率或利差時，全場最高中標利率和利差為國債票面利率或基本利差，各中標機構均按面值承銷;標的為價格時，全場最低中標價格為當期國債發行價格，各中標機構均按發行價格承銷。

區別：

以價格為標的的荷蘭式招標：以募滿發行額為止的所有投標商的最低中標價格作為最后中標價格。有相同的繳款期。

以價格為標的的美國式招標：以募滿發行額為止的中標商各自價格的中標價作為各中標商的最終價格。有不同的繳款期。

3.混合式招標(P283)

標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債票面利率，低于或者是等于票面利率時，按面值承銷，高于票面利率一定數量以內的標位，按各自中標標位利率與票面利率折算的價格承銷;標的為價格時，全場加權平均價格為當期國債發行價格，高于或等于發行價格，按發行價格承銷;低于發行價格一定數量以內的標位，按各中標價格承銷。

4.投標限定

(1)投標標位變動幅度：

利率或利差招標：0.01%

價格招標：發行文件中另行規定。

(2)投標量限定：

乙類：最低投標限額0.5%;最高投標限額10%

甲類：最低投標限額3%;若為不可追加記賬式，最高30%，若為可追加，最高25%。

(3)最低承銷額限定：

乙類：0.2%;甲類：1%

二、承購包銷方式

承購包銷方式是由發行人和承銷商簽訂承購包銷合同(多選題或單選題)，合同中的有關條款通過雙方協商確定。

目前，不可上市流通的憑證式國債的發行仍采取承購包銷方式

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（責任編輯：何以笙簫默）

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