期貨從業資格考試基礎知識真題解析 

1、假設4 月1 日現貨指數為1500點，市場利率為5%，交易成本總計為15 點，年指數股息率為1%，則( )。

A、若不考慮交易成本，6 月30 日的期貨理論價格為1515 點

B、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價格在1530 以上才存在正向套利機會

C、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會

D、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會

答案：ABD

解析：期貨價格=現貨價格+期間成本(主要是資金成本)-期間收益

不考慮交易成本，6 月30 日的理論價格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515;

當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題的無套利區間是[1530,1500]，即正向套利理論價格上移到1530，只有當實際期貨價高于1530 時，正向套利才能進行;同理，反向套利理論價格下移到1500。

2、7 月1 日，某投資者以100 點的權利金買入一張9 月份到期，執行價格為10200 點的恒生指數看跌期權，同時，他又以120 點的權利金賣出一張9 月份到期，執行價格為10000 點的恒生指數看跌期權。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費用)是()。

A、200 點

B、180 點

C、220 點

D、20 點

答案：C

解析：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收益和期權履約收益。

(1)權利金收益=-100+120=20;(2)買入看跌期權，價越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權的最大收益為權利金，低于10000 點會被動履約。兩者綜合，價格為10000 點時，投資者有最大可能贏利。期權履約收益=10200-10000=200，因此合計收益=20+200=220。

3、某投資者在5 月份以700 點的權利金賣出一張9月到期，執行價格為9900 點的恒指看漲期權，同時,他又以300 點的權利金賣出一張9 月到期、執行價格為9500 點的恒指看跌期權，該投資者當恒指為()時，能夠獲得200 點的贏利。

A、11200

B、8800

C、10700

D、8700

答案：CD

解析：假設恒指為X時，可得200 點贏利。

第一種情況：當X<9500。此時賣出的看漲期權不會被買方行權，而賣出的看跌期則會被行權。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700

第二種情況：當X>9900 此時賣出的看跌期權不會被行權，而賣出的看漲期權則會被行權。700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。

4、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略(不考慮傭金因素)，則下列選項中可使該投機者獲利最大的是()。

A、9 月份大豆合約的價格保持不變，11 月份大豆合約價格漲至2050 元/噸

B、9 月份大豆合約價格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價格保持不變

C、9 月份大豆合約的價格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸

D、9 月份大豆合約的價格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸

答案：C

解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份(現貨)的下跌速度比遠期月份(期貨)要快，或者說，近期月份(現貨)的上漲速度比遠期月份(期貨)要慢。因此套利者，應賣出近期月份(現貨)，買入遠期月份(期貨)。根據“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變弱可實現贏利。現在基差=現貨價格-期貨價格=2000-1950=50，A基差=-50，基差變弱，贏利=50-(-50)=100;B 基差=150，基差變強，出現虧損;C基差=-90，基差變弱，贏利=50-(-90)=140;D 基差=20，基差變弱，贏利=50-20=30。所以選C。

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（責任編輯：中大編輯）

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