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式中：Pi——第i種結果出現的概率：

K;——第i種結果出現后的預期值;

n——所有可能結果的數目。

(3)離散程度

標準離差計算公式：

標準離差以絕對數衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大;反之，風險離差越小，則風險越小。

需要注意：由于標準離差是衡量風險的絕對數指標，對于期望值不同的決策方案，該指標數沒有直接可比性。對此，必須進一步借助標準離差率的計算來說明問題。

標準離差率計算公式：

Q=σ/E

標準離差是一個相對指標，它以相對數反映決策方案的風險程度。在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大;反之，標準離差率越小，風險越小。

關注：

對于單個方案，決策者可根據其標準離差(率)的大小，并將其同設定的可接受的此項指標最高限值對比，看前者是否低于后者，然后做出取舍;

對于多方案擇優，決策者的行動準則應是選擇低風險高收益的方案，即選擇標準離差最低、期望收益最高的方案。

2.投資組合風險與收益的衡量

(1)證券組合的預期報酬率和標準差。

A.預期報酬率

兩種或兩種以上證券的組合，其預期報酬率可以直接表示為：

rP= 式中：rj——第j種證券的預期報酬率;

Aj——第J種證券在全部投資額中的比重;

m——組合中證券種類總數。

B.標準差與相關性

如果證券組合中一種證券的收益增加總是與另一種證券的收益增加成比例，稱之為正相關;

如果證券組合中一種證券的收益增加總是與另一種證券的收益減少成比例，稱之為負相關。

各個證券之間的關系可以用相關系數表示，當相關系數為+1時，表示完全正相關;當相關系數為一l時，表示完全負相關;大多數證券投資組合的相關系數為小于1的正值。如果投資組合完全負相關，組合的風險被全部抵消;如果證券組合完全正相關，組合的風險不減少也不擴大。實際上，各種證券之間不可能完全正相關，也不可能完全負相關，所以不同股票的投資組合可以降低風險，但又不能完全消除風險。一般而言，股票的種類越多，風險越小。

(2)投資組合的風險計量

(3)系統風險和非系統風險

系統風險也稱“不可分散風險”。

非系統風險也稱“可分散風險”。

(三)資本資產定價模型

1.系統風險的度量

2.投資組合的p系數

3.證券市場線

證券市場線：Ki=Rf+p(Km一Rf)

式中：Ki——第i個股票的要求收益率;

Rf——無風險收益率(通常以國庫券收益率作為無風險收益率)0

Km——平均股票的要求收益率(指p=1的股票要求的收益率，也是指包括所有的組合即市場組合要求的收益率)。

在均衡狀態下，(Km一Rf)是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。

案例：某企業擬進行一項存在一定風險的完整工業項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇。已知甲方案凈現值的期望值為1000萬元，標準離差為300萬元;乙方案凈現值的期望值為1200萬元，標準離差為330萬元。下列結論中正確的是(　)。

A.甲方案優于乙方案

B.甲方案的風險大于乙方案

C.甲方案的風險小于乙方案

D.無法評價甲乙方案的風險大小

答案：B

解析：因為期望值不同，衡量風險應該使用標準離差率，甲的標準離差率=300/1000=0.3，乙的標準離差率=330/1200=0.275，所以乙方案的風險較小。

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（責任編輯：中大編輯）